股价几乎腰斩、市值蒸发3000亿,小米被低估了吗?
作者:万宝全书  鼎财 - 茶馆
2019-09-20 09:15:52
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股价几乎腰斩、市值蒸发3000亿,小米被低估了吗?                    

原标题:股价几乎腰斩、市值蒸发3000亿,小米被低估了吗?

小米股价在上市首日破发后,一直低迷不振,目前处于“腰斩“状态。为向市场传递信心,拉升股价,小米多次进行股份回购。9月17日,小米再次发布公告称,在港交所以9.07港元的均价回购275.62万股,回购总金额约2499.97万港元。

值得注意的是,这次回购仅仅是一个开始。9月3日,小米曾发布公告称,将按照不超过120亿港元总价,不定期从公开市场回购股份。尽管多次进行股份回购,但是小米的股价始终徘徊在9港元左右,与17港元的发行价相比,近乎腰斩,市值相较于高点,缩水超过3000亿港元。

业内普遍认为,小米股价低迷与其经营模式有关,较低的净利润率降低了市场预期。不少投资人认为小米不是一家互联网公司而是手机公司,增长空间有限。小米股价很难在短期内有所上涨,而未来的走势,关键在于小米能否抓住5G机遇,推出具有引领性的新产品。

股价“腰斩” 模式定位或是症结所在

2018年7月9日9点30分,小米在港交所正式挂牌交易,这家创立于2010年的企业在当天备受瞩目。

据了解,小米是港交所第一次以“同股不同权”方式上市的新股,上市集资额达47亿美元,仅次于阿里巴巴的250亿美元和Facebook的160亿美元。

尽管如此,小米开盘即跌破17港元的发行价,截至当日收盘报16.8港元,相比发行价下跌1.18%,成交额为76.824亿港元,总市值为3759亿港元(约479亿美元)。

对于上市首日破发,雷军表示,最近大势不好,短期股价不是最重要的,长期公司的价值才是最重要的,并称要让上市首日买入小米股票的投资人赚一倍。

然而从目前的情况看,雷军的愿望尚未实现。自上市以来,小米股价总体呈下跌趋势,近日,小米股价多徘徊在9港元左右,与17港元的发行价相比近乎腰斩。在市值方面,小米市值在2018年7月18日曾达到5300亿港元,而目前市值仅2190多亿港元,缩水了3000亿港元。

小米股价在资本市场上的较差表现,也引来雷军老对手董明珠的调侃。据报道,近日,当主持人杨澜问董明珠,向雷军学习什么时,董明珠称,雷军用互联网思维搞营销是厉害的。不过,随后董明珠调侃小米原来上市时股价17港元变成8港元、10港元了。

值得注意的一点是,小米股价低迷,但是业绩并不差。小米财报显示,在2019年第二季度,小米的总营收达到519.51亿元,同比增长14.8%,经调整净利润达到36.35亿元,同比增长71.7%,总体净利润率为7%;上半年经调整净利润57.16亿元,同比增长49.8%。截至2019年6月30日,公司现金总储备已经达到511亿元。

无论从营收还是利润看,小米都实现了不错的增长,但是这种增长为何难以传递至股价?泓瑞源金融证券策略师岑智勇向记者表示,这可能是因为小米发行价定价过高,而投资者觉得并不值这个价,然后小米也还未有其他可以提升股价的“诱因”。

在通讯行业知名专家项立刚看来,模式是小米的症结所在。因为不少投资人认为手机制造业增长空间有限,不像互联网行业有很高的增长速度和利润率。另外,在手机制造业中,高手林立,小米在与苹果、三星、华为等品牌的竞争中,没有表现得特别强大,让外界觉得有很大的增长预期。

事实上,市场对小米的模式认识一直存在分歧。尽管雷军多次表示,小米硬件综合净利率不超过5%,以说服外界相信小米不是手机公司而是互联网公司,即通过硬件获客再通过互联网服务赚取利润。但是,仍有不少人认为小米是一家手机公司,因为手机一直是小米的主要收入来源。从小米8月份发布的二季度财报看,二季度小米智能手机营收达320亿元,而互联网服务的营收仅为46亿元。智能手机仍旧是主要营收来源,远超互联网服务的营收。

易观高级分析师宋谨告诉记者,之所以业界执着于争论小米究竟是硬件公司还是互联网公司,是因为互联网公司的市盈率可以很高,硬件公司却会偏低,而市盈率是判断股价是否被高估或者低估的重要指标。例如,目前,阿里巴巴的市盈率33.23,苹果的市盈率为18.08。

宋谨认为,除资本市场对小米模式存在分歧导致小米股价低迷外,资本市场大环境也是重要影响因素。股票市场整体不景气,加之去年VC将不少科技公司赶去上市变现,造成市场上新上市公司拥挤。

利润率远低同行水平 股价短期或难提升

相比于小米股价低迷不振的原因,更多人关心的是小米是否被低估?小米的股价是否能升上去?

在宣布斥资2499.97万港元回购275.62万股时,小米明确表示,回购股份是为了向外界表达对现时及长期业务前景充满信心,并再次强调了小米的的互联网商业模式及“智能手机+AIOT双引擎“策略。

资料显示,在2019年小米集团年会上,雷军宣布启动了“手机+AIOT”双引擎战略,并宣布将在未来的5年内,持续在AIOT领域投入累计超过100亿元,ALL in IOT。当时,雷军表示,IOT就是万物智慧互联,就是超级互联网,赢得了AIOT,小米就赢得了未来“硬件+互联网”。

据了解,小米手机+AIOT双引擎由1+4+X的战略产品组合,1代表小米手机,4代表小爱音箱、路由器、电视、笔记本四个战略级产品,X代表丰富的生态链产品矩阵。

小米自2013年开始布局生态链。根据小米此前披露的招股书,截至2018年6月,小米投资的生态链企业已超过210家,其中超过90家专注于发展和生产智能硬件产品。

小米财报显示,IOT及生活消费品已经成为仅次于手机的收入来源。2019上半年,小米IOT及生活消费品收入达到270亿元,同比增长49.3%。2019年第二季度收入149亿元,同比增长44%。

宋谨认为,从小米的业务布局看,小米的股价是被低估了。从手机业务来看,虽然小米手机在国内被竞争对手压制,但它的性价比打法,正在被复制到印度、印尼这些滞后于中国的市场,并且非常成功。近期,调研机构Counterpoint Research公布的数据显示,2019年第二季度,小米手机在印度线上市场的占有率超过46%,位居第一。小米2019年第二季度财报显示,小米境内收入增长了4.5%,但海外增长了33.1%,海外市场成为小米增长的重要动力。

从在IOT领域的布局来看,宋谨表示,小米已是目前全球最大的消费类IoT平台,在5G商用的背景下,小米在IOT领域的生态链布局和成熟的产品矩阵是其最大的机会所在。另外,小米孵化了一群生态链公司,不仅能通过这些公司得到收益,更主要的是协同服务让小米有了护城河。

不过,也有业内专家指出,IOT市场爆发分为三个阶段——第一阶段是要把硬件产品卖出去;第二阶段是联网的渗透率;第三阶段是用户对物联网到底有多大感知,这取决于用户有多少联网设备。目前小米在第一阶段已经交出了不错的成绩单,但渗透率还不够,小米生态链还需要等待时间验证。另外,今天看来,手机仍然是小米生态的支柱,是最重要的流量入口。在生态尚未形成时,小米手机却面临着苹果、三星、华为等的“围剿”。

项立刚表示,小米手机虽然依靠低价高配的方式打开了市场,但是也使得自己净利润率降低,资本市场难免会对其市场空间产生质疑。

记者统计发现,第二季度,小米净利润率为7.0%,而苹果净利润率为19.2%,三星净利润率为9.2%,华为净利润率为8.7%。相比之下,小米略显逊色,盈利能力偏弱。

对于小米的股价走势,项立刚认为,因为小米的定位和模式很难改变,短时间内难以拉升,除了继续回购股票,也别无他法。

泓瑞源金融证券策略师岑智勇同样认为,小米净利润率低是最大问题,股价短期内难以有大的变化,但是长期来看值得持有。5G对于小米是一次机会,另外,未来小米生态布局完成,股价会有所提升。

宋谨表示,要想拉升股价,小米首先要推出真正引领市场的重磅产品。智能手机的中心地位在未来几年依然难以撼动,而近年小米在智能手机上的创新不仅落后于华为,步调上也落后于OPPO、vivo。小米如果不能重新让其生态核心产品发光,其生态也会出现一定问题。返回搜狐,查看更多

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