投资之路,没有未来(强推)
作者:zenith  鼎财 - 基金
2019-09-23 11:22:50
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投资之路,没有未来

 

不愿写下这样的标题,却又无法回避。

现在是2019年9月,入市23年,这23年,从没离开这个市场(和徐股神有得一拼),也早早就把投资做为终生目标,设定要在30岁转为职业投资,然而天资还是差点,这个计划推迟了10年。

现在转为职业投资,是因为不用靠工资维生了(个人资产主要来自于投资)更重要的是找到了一套较为稳定的盈利模式。这些年几乎把主要的品种都做过,在不断的试错中慢慢锻炼出来,特别是近几年,心态平和,虽然每天交易时间全部看盘,但对于市场的波动,很少感受到心态的起伏。在进入稳定盈利期后,一度觉得自己的将来都可以交给这个市场

但很快就关注到了量化投资。量化最知名的大师是大奖章的西蒙斯,最早关注只是被他梦幻般的收益吸引,后来看了很多量化投资方面的信息。当自己的模式慢慢发展成熟后,发现和量化竟有很多的相似之处。

何谓量化?

投资中一切可找出规律性的东西,通过数学加电脑分析、做出策略、投资。这里面的关键在于“数学和电脑”,或叫人机结合。这样的投资,是不带感情色彩的(我们所谓的投资最重要的是心态)、可以不在乎涨跌的、可以不关注基本面的。而我自己的模式,恰恰不太在乎涨跌,不完全建立在基本面上,当我总结出这种模式后,投资之路仿佛豁然开朗,盈利似乎顺理成章(写得比较简单,过程复杂艰难)。原来自己是凭个人之力,做着原始的、人工化的“量化投资”。但后来我又想到,这种原始的方式,在资金量小的情况下,其实也有优势。(所以偏高频量化基金规模是有天花板的)。

近几年关于量化的争论很多,我自己也是反复琢磨与思想斗争中,其实最终的问题就是:量化能否取代所有技术分析、基本面分析?对于这个问题,绝大部分人会觉得简直就是个笑话,会不加思考就否定。但从定律上看,多数人否定的,基本就是正确的,特别是在投资这个领域。(题外话:和转基因问题相同,科学家赞同,民众反对。此处不接受争论,只看数据)。

信号其实早已出现,从早年电脑下国际象棋取胜开始,到现在的围棋已经碾压人类,人工智能高速进化,在这个过程中,人们一直抱着充分的怀疑态度。最近的情况是,人工智能在德州扑克上已经有所表现了。因为人的情绪因素在其中起很大影响,德州扑克是一种更接近投资的游戏,但现在这种带情绪的游戏,一样在被人工智能进逼,人类还能自信地说不会被攻破吗?可能有人觉得这和复杂的投资市场相差很远,但是,投资大师索普,早期学数学时就战胜了赌场,六七十年代就将数学分析应用于投资取得成功,数学家西蒙斯更是取得了无人匹敌的战绩。数学家和程序员结合,在人工智能的助力下,量化投资的威力不断显现。股票这个市场,总是最能吸引智力和资金,因为这是个纯金钱的市场,纯信息化的市场,具有最自由参与度、最广泛参与人群的市场,简直就是AI的绝佳训练场。

可能还有人觉得,量化只是把一些技术分析或指标、数据运用于投资,基本面投资或真正的价值投资,量化是起不了什么作用的,投资是技术,更是一门艺术。确实连巴老都说过,不相信那些数学家能做好投资(例如LTCM长期资本公司)。这里我想推荐一本奇书《集异碧》G.E.B),当你看到世界名曲、名画、数学公式的相通性时,你还敢自信地说艺术是天地之灵的人类特有,而非自然的规律吗?现在基本面量化不但在美国风行(桥水的宏观对冲),在国内也快速生长,真正了解这些后,还能自信地否定吗?可以这么说,在投资市场上,一切皆可量化!

在反复思考斗争的过程中,曾想过一种理论得以安慰,我们知道任何一种分析方法有效、被使用后,都会逐步失效。或者索罗斯的反身性理论,当你的方法加诸于市场后,市场会改变。如果量化投资越来越多,那最终会对市场产生很大的影响,本身变为市场的一个变量,结果导致量化的失效。但很快就发现,量化的恐怖之处就在于,它是“活的”它本身就是对变化做出变化的智能,是在不断、高速变动中的,已有策略很快失效,新策略不断诞生。而人类投资大师,往往是“一招鲜”,即使有变化,也是长期缓慢的,很少做出根本性的变化(可以做个断言,巴菲特这样的大师,既是空前的,也是绝后的)。量化没有任何固定套路,可以很快变成和原先相反的策略。变化的变化。。。。。这似乎是个让人摸不着头脑的思路,但回归到数学本源上来,不断的变化或者无穷无尽,本身就是数学解答的一种。

 

量化的未来:走自己的路,让自己无路可走

走自己的路。。。。。。接下来都是励志好话:“让别人去说吧”、“让别人无路可走”,但你肯定没听过“让自己无路可走”这样丧气的说法。如果用一个形象的比喻,就是夸父追日,量化投资在不断地追逐收益的过程中,将自己累死消灭。

很多人会说,既然量化这么强大,那收益一定很好,以后可以投量化基金。而实际上,美国的量化基金收益率降低,中国的量化前几年有些收益奇高,但这几年在走平,推荐幻方量化私募基金近期的一篇文章,说到量化投资和摩尔定律具有相似性,能力每18个月翻倍,但收益率不变。这一点也是我近几年深切的感受,赚取超额收益越来越难,相对于指数的优势不断降低。

 

最后的答案来了

这种大量高智商人群参与、程序员和人工智能结合、穷尽各种解、不断对变化做出变化的市场,最后会呈现怎样一种景象?

答案是:无限趋近于有效市场!无限趋近是标准的数学语言,有效市场是标准的经济学名词,数学和经济结合,就会是这种结果。

 

没有未来的未来

准确一点,标题应该是:职业投资,没有未来。当市场被量化无限趋向有效时,所对应的曲线应该是平滑缓慢波动、偶有剧烈扰动但快速修复、长期向上的(符合我的自然生态原理)。这一点从美股指数也能得到验证,美股的波动也在长期降低中,08年金融危机造成的波动快速修复,总体缓慢平滑向上。在这样的市场中,超额收益越来越难,一切趋近于指数,职业投资人失效,终极投资标的就是指数(这倒符合了巴老的推荐)。对于专业投资是没有未来,但普通人投资于股指,仍是较优选项。四大类投资,期货是纯负和游戏(所以炒过期货的都知道难度有多大),股市相对于债市、储蓄,收益一定是最高的(股权收益是对风险的回报,如果收益低于其他,经济就不存在了)。未来的投资必配指数基金(突然感觉象给基金公司做广告了,但又不能删掉这句),享受着缓慢波动,长期略强的指数收益。未来的证券投资不再是暴利行业,那些投资大师的神话只能成为历史,中国市场将不会诞生大师。

 

活在当下

自然规律不可抗。当年看着纽交所忙碌的经纪人,笑话他们执着于原始的交易方式。现在却无比怀念那捡钱的年代。

当痴迷者还在自语着人性永不变时,投行的交易大厅已空荡,毫无人性的AI披挂上阵。人类终将缷下炭基的躯壳,换上硅基的灵魂,我只能期盼,这样的一天越晚来到越好。

 

 

 

 


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